Rublo débil: pros de Manturov y contras en la vida
¿No le dirán a los nuestros?
Recientemente, el rublo se ha convertido inesperadamente en tema de acaloradas discusiones entre funcionarios y expertos. Al mismo tiempo, en Rusia, la mayoría habló de él y de sus perspectivas sin optimismo, mientras que en el extranjero se llamó y se llama la moneda rusa casi la más prometedora.
Uno de los primeros medios de comunicación que emitió pronósticos positivos para el rublo fue Bloomberg (¿Por qué Bloomberg apuesta por el rublo?), que nunca se ha distinguido por la lealtad al liderazgo ruso, a excepción del bloque financiero y económico del gobierno.
Al parecer, en base a esto, el titular del Ministerio de Industria y Comercio Denis Manturov decidió esta semana en una entrevista detallada a los corresponsales de Bloomberg hablar con mucha franqueza sobre lo que le dio a Rusia la última devaluación suave del rublo.
Fue llamado suave en Bloomberg, pero para los rusos no fue un shock solo porque sucedió durante la primera ola de coronavirus. Desde entonces, poco ha cambiado, aunque el rublo también se acercó a la segunda ola de COVID-19 claramente no en las mejores condiciones. Superó, y ya parece, por fin, el hito psicológicamente importante de los 90 para el euro.
Esto de ninguna manera disminuyó el optimismo entre los analistas extranjeros sobre las perspectivas de la moneda rusa, y están con obvia satisfacción replicando las declaraciones del ministro ruso a favor de un rublo débil.
La prensa rusa no escuchó nada parecido de parte del Ministro de Industria y Comercio, tuvieron que reimprimirlo de Bloomberg. Según él, el rublo, que ha caído significativamente en el tipo de cambio, beneficia principalmente a aquellas empresas que no dependen de las importaciones.
No es fácil decir cuántos de ellos hay en Rusia hoy, pero claramente no tantos como probablemente le gustaría al Sr. Manturov. Y claramente menos de lo que fue durante la primera devaluación global del rublo después del default de 1998.
Luego, el tipo del rublo débil funcionó bastante bien, aunque en combinación con una serie de medidas más estrictas. Comenzando por corregir los impagos y terminando con el endurecimiento de los controles cambiarios y de exportación.
Sin embargo, Denis Manturov, al igual que los analistas de Bloomberg, también está dispuesto a irradiar optimismo. No tiene dudas de que la caída del tipo de cambio del rublo reorientará a las empresas hacia el mercado interno.
Olvidando por completo que una parte colosal de las empresas que operan actualmente en Rusia son conjuntos de destornilladores de componentes provenientes del extranjero o plantas y fábricas que operan con materias primas extranjeras.
Y cómo deberían reorientarse es una gran pregunta.
Trillado, pero cierto
Los conceptos erróneos banales casi siempre tienen que ser refutados con argumentos igualmente banales. Sin embargo, esto no niega la necesidad de que estos argumentos se escuchen con tanta regularidad como las controvertidas declaraciones de los funcionarios.
Entonces, citamos a Manturov: el debilitamiento del rublo es beneficioso para los exportadores rusos: productores de fertilizantes, empresas mineras de oro y metalúrgicas. E incluso hay una aclaración: "su beneficio antes de impuestos crecerá entre un 10 y un 20 por ciento".
El ministro simplemente se olvidó de los trabajadores del petróleo y el gas, y tal vez con razón: están recuperando las pérdidas por la caída del petróleo y, como resultado, los precios del gas, solo en el mercado interno. Y en Rusia, los precios de la gasolina están aumentando, mientras que en todo el mundo están disminuyendo.
El ministro no se centró en el hecho de que un rublo débil es beneficioso para quienes tienen deudas mínimas en moneda extranjera y una gran parte de los gastos del rublo. Los periodistas lo hicieron por él. Pero no prestaron atención al hecho de que tales empresas no son de ninguna manera la mayoría en Rusia, y ahora también tienen serios problemas con la caída de la demanda.
El ministro no ocultó su alegría por aquellas empresas que no dependen en gran medida de las importaciones. Ellos, dijo, "están ahora en una posición ventajosa". Específicamente, el Sr. Manturov no nombró a nadie, y difícilmente podría hacerlo: tales empresas ya no se encuentran entre los líderes del mercado ruso y de ninguna manera intentan mantenerse a la vista.
Esto no agotó el límite del optimismo banal del ministro. Decidió expresar la esperanza de que "el pico ha pasado", y al mismo tiempo señalar que "la recuperación en muchas industrias ha sido muy rápida". Por mi parte, quisiera recordarle al ministro que aquí debió funcionar el efecto de una base baja: parece que casi no había dónde caer.
Y los precios subirán de nuevo
Paralelamente a las especulaciones sobre el rublo ruso, que se parecían demasiado a una improvisación sancionada, el ministro Manturov decidió recordar a nuestros compañeros que la economía rusa se estaba recuperando en el verano tras la cancelación de algunas de las medidas sanitarias introducidas anteriormente debido al nuevo coronavirus.
En este contexto, el funcionario prefirió guardar silencio sobre la segunda ola, pero hizo su pronóstico de reducir la producción industrial en Rusia. Bloomberg informa que, según el ministro, podría llegar al 4,5% a finales de año.
Alguien siempre tiene motivos para creer que es bueno que la depreciación del rublo permita tomar posiciones competitivas más exitosas. Pero hay demasiados factores que no permiten que uno permanezca sentado sin cesar en la aguja de la devaluación.
Y entre ellos, como el fuerte aumento del gasto en turismo, así como la imposibilidad de comprar divisas para un día lluvioso, están lejos de serlo en primer lugar. Mucho más peligrosa ahora es la perspectiva de una inflación prácticamente inevitable. Y no se ralentizará ni siquiera por una demanda de consumo muy reducida.
Lo que pasa es que el mercado ruso está literalmente desbordado de bienes, ya sea simplemente importados o con una sólida contribución de materias primas o componentes importados al precio de costo. Tan pronto como se agoten las existencias de antiguas compras en los almacenes, espere un aumento inevitable de los precios.
Los juegos de los reyes del petróleo sin duda afectarán la subida de precios. Habiendo ganado contra usted y contra mí, no solo cubrieron las pérdidas en las exportaciones, sino que también estimularon aún más la caída del rublo para ganar también en impuestos.
Solo podemos recordar que el componente de transporte en Rusia está lejos de ser el componente más pequeño en el precio final de un producto en particular. Y es poco probable que sea posible compensarlo reduciendo el nivel de remuneración del personal.
Hay una sutileza más importante, a la que no siempre se le presta atención cuando se habla de un rublo débil. Solo parece que la depreciación de la moneda nacional desatará las manos del mismo Banco Central para poder imprimir más rublos y mantener una alta liquidez.
Con liquidez y un rublo barato, seguirán existiendo grandes problemas. Además, debido a la baja y, además, a la disminución regular de los saltos bruscos en el tipo de cambio del rublo, no podemos echar raíces y el interés crediticio es bajo. Los bancos simplemente se aseguran contra una caída en el tipo de cambio exagerando la diferencia en las tasas a las que dan dinero a alguien o aceptan depósitos.
- Alexey Podymov, Anatoly Ivanov, Doctor en Economía
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