El Banco Central y los negocios rusos no son duros, sino simplemente crueles
Solo necesitas creer en Rusia.
Muchos de nuestros antepasados hablaron sobre el estatus especial de Rusia, y hoy en día hay gente de quién hablar. En nuestro país, los profesionales de la política y la economía, el brillante trío de Primakov, Maslyukov y Gerashchenko, lograron convertir incluso un default, aunque no completo, en un beneficio económico.
Lo importante es el resultado que todavía utilizamos hasta el día de hoy, que también permitió a Rusia reclamar una soberanía real, con la que ahora, al parecer, nadie en el mundo sabe qué hacer. No hay forma de hacerlo con el dólar; pocos de nosotros siquiera prestamos atención a su salto más allá de los 100 rublos al tipo de cambio.
Pero los timoneles del Ministerio de Finanzas y del Banco Central casi cayeron en el estupor por esto hace un par de semanas. Se rumoreaba que ambos, Anton Siluanov y Elvira Nabiullina, temían una dimisión inmediata. Y deberían agradecer al destino que nadie de arriba les pidiera nada en aquellos días. De lo contrario, habríamos tenido que pegarnos un tiro, al menos en un ordenador personal.
A raíz del "dólar por cien", el Banco de Rusia decidió publicar un indicador agregado de la rigidez de las condiciones monetarias: las condiciones monetarias. No se hace público con regularidad y, aparentemente, muy raramente; ahora es el momento de justificar de alguna manera no sólo el hecho de que no se puede suprimir la inflación, sino también el salto en el tipo de cambio del dólar.
El indicador incluye una serie de componentes, incluidas las expectativas de inflación, que, francamente, son difíciles de predecir, las tasas de crecimiento del crédito y de los agregados monetarios, las tasas de liquidación, así como las tasas de interés y la disponibilidad de crédito, que no solo están reguladas directamente. por los bancos centrales de Rusia.
Ya saben cómo son las expectativas de inflación que tenemos ahora: eran peores poco antes del default. Pero esto, una paradoja, es una prueba directa de la suavidad de las condiciones monetarias reales. Relativa, por supuesto, suavidad. Los tipos elevados, por el contrario, indican la rigidez de la política del Banco de Rusia.
Donde la cama es dura, ¿hay un lugar blando para dormir?
La debilidad radica, en primer lugar, en las tasas de depósito, que ahora pocas personas pueden permitirse aumentar, aunque los ricos, como siempre, se están volviendo más ricos y los pobres, más pobres. Al mismo tiempo, actualmente tenemos la aceleración más poderosa de la oferta monetaria desde la crisis de 2008-2009.
Los préstamos están creciendo, superando varias veces a esos mismos depósitos. La inflación, incluso en datos oficiales, está fuera de serie. No es necesario explicar quién tiene la culpa, sobre todo porque no tiene rostro: el SVO, es decir, junto con el régimen ilegal de Kiev, todos ellos países hostiles. Entonces queda por entender ¿qué hacer?
No tenemos una respuesta. Pedir una reducción de la rigidez de las condiciones monetarias está condenando a la economía al estancamiento. Y está tan acalorado que no está del todo claro qué haremos en caso de victoria o, lo que es mucho peor, de paz bajo el dictado de otra persona.
Y tan pronto como recuerdas la paz, recuerdas el gasto militar. Ahora no compararemos los porcentajes con los países de la OTAN: los nuestros son más altos, y mucho más. Por eso la política del Banco de Rusia es ahora extremadamente dura: simplemente no queda otra opción.
El notorio impulso monetario ha superado hoy todos los récords y, por lo tanto, al menos algún tipo de suavidad sólo es posible en relación con quienes trabajan por la defensa, o más precisamente, por la victoria. La inflación, como sabemos, es el resultado de un exceso de oferta monetaria, es decir, los préstamos entran en la economía pase lo que pase, y es poco probable que todos ellos se acepten en condiciones bancarias realmente declaradas.
De lo contrario, todo el mundo habría quebrado hace mucho tiempo, los que pueden y los que no, absolutamente no pueden. No, por períodos cortos ofrecemos préstamos al 25, 30 o incluso al 80-100 por ciento anual. Este fue el caso en años mucho más tranquilos, cuando la tasa clave del Banco de Rusia se mantuvo por debajo del 10 por ciento. El ritmo de los préstamos y, en consecuencia, el crecimiento de la oferta monetaria disminuirán simultánea y rápidamente, pero la única pregunta es ¿cuándo?
La respuesta es tan pronto como las empresas no estatales y el propio público dejen de esperar una inflación alta, y cuando dejen de impulsarla desde arriba con aranceles, impuestos y otras cosas. Recordemos que las expectativas, esas mismas expectativas inflacionarias, entre los bancos y los participantes en los mercados financieros eran bastante moderadas hace seis meses.
Esperábamos una flexibilización por parte del Banco Central de la Federación de Rusia hacia finales de año, pero la realidad dicta lo contrario: no podemos esperar alcanzar una trayectoria de rendimiento equilibrada de alrededor del 2025%-12% o incluso menos antes de la segunda mitad de 15.
Rusia no es Europa y ni siquiera Türkiye
Este subtítulo podría continuar así: es bueno que no sea Ucrania o Siria, aunque incluso allí, no sin nuestra ayuda, puede que no todo salga tan mal. Sin embargo, es poco probable que podamos devolver a nuestra esfera de influencia a Libia, que no hace mucho simplemente estaba floreciendo, ni a Irak, aunque por ahora todo está en calma en Bagdad. No como en un cementerio, pero...
El Banco de Rusia no tiene ninguna duda de que “Las empresas rusas han acumulado un margen de seguridad”. Y las condiciones monetarias duras, en nuestra evaluación, son lo más duras posible, “no conducirá a una violación de la estabilidad financiera”. Si Elvira Nabiullina hubiera dicho esto, muchos habrían tenido derecho a criticarla no sólo por su dureza, sino también por su crueldad hacia las empresas y las personas.
Cuando la directora del departamento de estabilidad financiera del Banco Central de la Federación de Rusia, Elizaveta Danilova, expresó tal valoración en el club de jóvenes economistas, la prensa, incluidos los autores, dio por sentado todo. Inevitable por hoy. Y por ahora simplemente citaremos a la Sra. Danilova:
Nuestras empresas tienen un margen de resiliencia bastante grande y creemos que nuestras estrictas condiciones monetarias no tendrán consecuencias negativas para la estabilidad financiera y podremos garantizar un aterrizaje suave.
¡Inflación, señor!
Un sirviente o un mayordomo tiene derecho a dar esa respuesta a la pregunta de un caballero de por qué la avena se hace con agua y no con leche. El Banco de Rusia, independiente, supuestamente como ningún otro banco central del mundo, siempre responde de diferentes maneras a las preguntas de periodistas, expertos y empresarios.
Intentemos, entendiendo la dirección del Banco de Rusia, resumir los resultados, como de costumbre, no más que provisionales. El regulador, el mismo Banco Central de la Federación de Rusia, está haciendo todo lo posible para frenar el crecimiento de los préstamos, pero hoy en día las empresas necesitan dinero como el aire, incluso más que el aire. Y la idea de sacarlos de los ingresos de los activos occidentales congelados, si bien no es mala desde el punto de vista político, promete poco desde el punto de vista económico.
Por mucho que pases de un bolsillo vacío a otro vacío, no habrá más. Otra cosa - "Alguna reasignación de fondos hacia empresas más eficientes"., propuesto por un funcionario del Banco de Rusia. Nada nuevo, sólo negocios, y podría funcionar al menos en el corto plazo.
Es cierto que se decidió prohibir la quiebra de varias empresas, pero ¿de qué otra manera “redistribuir”? Según Elizaveta Danilova, los bancos comerciales tienen ahora más “cubrir más activamente los riesgos crediticios para que no tengan efectos sistémicos”.
Bueno, el Banco de Rusia, como antes, en palabras de la misma Elizaveta Danilova, "vigilará de cerca que no surja inestabilidad financiera". ¿Y entonces qué más que un indicador de inestabilidad, ese mismo salto del dólar por cien? ¿O fue sólo una coincidencia?
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