¿Quién debe los Estados Unidos?
No solo son bien conocidos los tipos de deuda que surgen y se acumulan en la economía estadounidense, sino también los principales grupos de deudores. Estos son el gobierno federal, los estados y las autoridades municipales, los sectores financieros y no financieros de la economía, el sector de los hogares (las deudas de los individuos). Y aquí surge una pregunta interesante: ¿a quién deben todos estos deudores?
Deuda pública: componentes de "mercado" y "no de mercado"
A pesar del hecho de que las estadísticas económicas y financieras de los Estados Unidos se consideran una de las más completas y detalladas, no revelan muchos secretos con respecto a los tenedores de deuda estadounidense ... Es necesario centrarse principalmente en las evaluaciones de expertos. Solo un grupo de deuda: la deuda del gobierno federal de los EE. UU. (Deuda del gobierno) tiene las estadísticas necesarias de los tenedores de deuda. Las fuentes de información son la revisión estadística trimestral del Sistema de la Reserva Federal de EE. UU., Denominada Flujo de Cuentas de Fondos, y la compilación estadística mensual del Boletín del Tesoro del Tesoro.
La deuda nacional de los Estados Unidos, en primer lugar, se divide en dos categorías:
1. Deudas mantenidas por compradores de títulos de deuda del Tesoro de los Estados Unidos en el mercado financiero. Principalmente, estos son bonos del tesoro (valores del tesoro) y letras del tesoro (bonos del tesoro). Estas son las llamadas deudas del mercado.
2. Deudas mantenidas por varios fondos sociales extrapresupuestarios y organizaciones presupuestarias (Cuentas del Gobierno de los Estados Unidos). El gobierno toma como si de sí mismo. Simplemente cambia de una cápsula, que se llama "fondos", a otra cápsula, que se llama "presupuesto federal". O aumenta las obligaciones por liquidar a las organizaciones presupuestarias. Estas deudas se caracterizan por una forma especial de registro y contabilidad, ya que, a diferencia de los valores del tesoro, no circulan en el mercado. Estas son deudas generadas por préstamos dentro del sector público, las llamadas deudas no negociables.
Tenga en cuenta que el mayor prestamista no comercial del Tesoro de los Estados Unidos es el Fondo Fiduciario de Seguro de Vejez y Supervivencia. De hecho, se puede considerar como una división de la tesorería con un saldo independiente. Un paquete de valores en el balance del fondo es de 2,5 trillón. dolares
Deuda del tesoro, creciendo rápidamente en los últimos años, tanto en términos absolutos como relativos. Aquí están sus volúmenes (billones de dólares; al final del año): 2008 g. - 6,14; 2009 g. - 7,59; 2010 g. - 9,17; 2011 g. - 10,24; 2012 g. - 11,39. En medio de 2013, ascendieron a 11,71 trillón. Es decir, para el período desde 2008 hasta el presente, la deuda emitida por valores del tesoro casi se duplicó. En 2008, en la deuda pública total, la deuda emitida por valores del tesoro representó el 65,2%. Y en medio de 2013, la proporción de valores del tesoro en deuda pública aumentó a 75%. A veces, en los medios de comunicación e incluso en la literatura económica hay confusión en los números debido al hecho de que en algunas publicaciones, la deuda pública se refiere a ambas categorías de obligaciones del gobierno federal de los EE. UU., Y en otras solo a obligaciones que se emiten en forma de documentos del tesoro.
Las principales categorías de tenedores de valores del Tesoro de los Estados Unidos.
Ahora pasamos a la estructura de la deuda pública, emitida en forma de valores del tesoro, por los principales tipos de tenedores de deuda. Dichos titulares se dividen en extranjeros (no residentes) y estadounidenses (residentes). Los Estados Unidos, a su vez, se dividen en tenedores del sector financiero de la economía y tenedores del sector no financiero. En el sector financiero, el Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Bancos de la Reserva Federal) y todas las demás organizaciones se destacan por separado.
Participación de tenedores extranjeros de valores del tesoro (% al final del año): 2008 g. - 52,9; 2009 g. - 48,4; 2010 g. - 48,6; 2011 g. - 48,8; 2012 g. - 48,9; 2013 (mediados de año) - 47,9.
La participación del sector financiero de los EE. UU. Entre los tenedores de valores del tesoro (% al final del año): 2008 g. - 36,0; 2009 g. - 33,9; 2010 g. - 32,6; 2011 g. - 38,7; 2012 g. - 37,3; 2013 (mediados de año) - 38,2.
Participación de otros tenedores (sector no financiero) de los EE. UU. (% Al final del año): 2008 g. - 11,1; 2009 g. - 17,7; 2010 g. - 18,8; 2011 g. - 12,5; 2012 g. - 13,8; 2013 (mediados de año) - 13,9.
Participación de la Reserva Federal entre los tenedores de valores del tesoro (% al final del año): 2008 g. - 7,8; 2009 g. - 10,3; 2010 g. - 11,1; 2011 g. - 16,2; 2012 g. - 14,7; 2013 (mediados de año) - 16,6.
La participación de las instituciones financieras de EE. UU. Con la excepción de la Reserva Federal (%, al final del año): 2008 g. - 28,2; 2009 g. - 23,6; 2010 g. - 21,5; 2011 - 22,5; 2012 g. - 22,6; 2013 (mediados de año) - 21,6. Otras organizaciones financieras incluyen varios fondos de inversión (principalmente fondos mutuos), fondos sociales y de pensiones no estatales, organizaciones de préstamo de depósitos (bancos), compañías de seguros, etc.
Tesoreros nacionales de los Estados Unidos
En la literatura popular y el periodismo, se suele dar un esquema algo simplificado de los préstamos del gobierno de los Estados Unidos. Se dice que el Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos es supuestamente el principal tenedor de los valores del Tesoro. Al parecer, doce Bancos de la Reserva Federal (de los cuales el más grande es el Banco de la Reserva Federal de Nueva York) están comprando todas las emisiones de estos documentos de forma inmediata. Vemos que al comienzo de la crisis financiera, esta participación fue muy modesta. Al final de 2008, la Fed tenía en su balance general bonos del Tesoro por un valor de 484,5 mil millones, o aproximadamente el 8 por ciento del volumen total de dichos valores. En medio de 20013, la Reserva Federal ya tenía $ 2.159,5 mil millones, o 16,6%. Para referencia, observamos que historias Hubo momentos en los EE. UU. Cuando la participación de la Fed en la propiedad de los títulos del Tesoro estaba por encima del nivel actual. Por ejemplo, en medio de 1970's. la participación de la Reserva Federal alcanzó 23% (en términos absolutos - 75 mil millones de dólares). Si las tendencias actuales continúan, dicen los expertos, para el final de 2014, la participación de la Fed en la propiedad de los valores del tesoro puede aumentar al 20%.
En gran medida, el crecimiento de la participación de la Fed contribuyó al programa de la denominada flexibilización cuantitativa. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que estos programas se dirigen principalmente no a la compra de valores del tesoro, que pertenecen a la categoría de instrumentos financieros de alta calidad, sino a la adquisición de bonos basura en el mercado financiero de los Estados Unidos.
En otras palabras, el papel de la Reserva Federal en el otorgamiento de préstamos gubernamentales se reduce no solo y no tanto a las compras directas de valores del tesoro, sino a la creación de condiciones para tales compras por parte de otros segmentos de la economía estadounidense. La Fed prevé el reemplazo de los papeles de basura con bonos del tesoro en los balances de los bancos y otras organizaciones financieras y no financieras. La Reserva Federal está realizando una operación de rescate de doble propósito: primero, los bancos y otras organizaciones privadas que todavía no pueden recuperarse de la crisis financiera se están salvando; En segundo lugar, el gobierno se salva. No sabemos si esta operación de rescate ocurre espontáneamente o está estrictamente regulada por la Reserva Federal. Pero creo que, muy probablemente, hay un proceso estrictamente controlado. En primer lugar, el canje de valores "basura" se realiza a cambio de la obligación del banco de comprar valores del tesoro por el dinero recibido. Por cierto, otras operaciones activas de la Fed también pueden tener un carácter "relacionado". Por ejemplo, el Banco de la Reserva Federal otorga un préstamo a un banco estadounidense privado a cambio de la obligación de este último de adquirir una cierta cantidad de valores del tesoro. Sin este tipo de explicación, es difícil creer que los bancos, fondos de inversión, compañías de seguros y otras organizaciones financieras y no financieras en los Estados Unidos adquirieron voluntariamente valores, aunque fiables, pero con una tasa de interés simbólica. Además, dada la depreciación del dólar, esta tasa es en realidad negativa. El punto es que todas las compañías financieras y no financieras, excepto los impuestos, también deben rendir homenaje al gobierno en forma de compra "voluntaria-obligatoria" de bonos del tesoro. Los expertos reconocen que la Reserva Federal prevé directa o indirectamente la adquisición de 35-40% de todos los valores del Tesoro de los EE. UU. Y dentro de los EE. UU. (Sin compradores extranjeros) - 70-80%.
El total al final del primer trimestre de 2013 del año, según datos oficiales del Tesoro de los Estados Unidos, en manos de todas las categorías de tenedores estadounidenses eran deudas de mercado y no de mercado del gobierno de los Estados Unidos por un monto de 11.047,4 mil millones de dólares. Miles de millones de dólares. Entre estos titulares (miles de millones de dólares): FED - 6.362,6; Organismos de depósito y crédito (bancos) - 1.972,0; fondos de pensiones privados - 341,4; fondos de pensiones del gobierno estatal y local - 457,7; fondos mutuos - 229,0; compañías de seguros - 946,4; gobiernos estatales y municipales - 263,3; Otros titulares son 474,5. Este último grupo es muy variado e incluye empresas y organizaciones en el sector no financiero de la economía (corporaciones, pequeñas y medianas empresas), individuos, otros tipos de fondos (incluidos los fondos fiduciarios personales de los bancos), corredores y operadores, otros tipos de inversores.
Prestemos atención al modesto papel de los bancos entre los tenedores estadounidenses de deuda de mercado: representan solo un poco más del 5% de todos los valores del tesoro dentro de los Estados Unidos. Y en medio de 2008, cuando surgió el volante de la crisis financiera en los Estados Unidos, había menos bonos del tesoro en los balances de los bancos estadounidenses e incluso menos, aproximadamente 100 mil millones de dólares. Hoy en día, esta cantidad ha aumentado más de 3. Algunos expertos consideran que tal aumento es un "soborno" de los bancos por las enormes sumas (un total de aproximadamente 2 billones de dólares) que gastó el gobierno para salvar al sistema bancario de los Estados Unidos durante la crisis financiera.
Tenedores extranjeros de deuda estadounidense
En los últimos años, la proporción de tenedores no estadounidenses de valores del Tesoro de EE. UU. Ha fluctuado en torno al 50%. La gran mayoría de las deudas del Tesoro de EE. UU. Con no residentes son valores que se encuentran en los balances de los bancos centrales y ministerios de finanzas de otros países. Estos son los llamados titulares oficiales de la deuda de mercado del gobierno de los Estados Unidos. La participación de los tenedores oficiales entre todos los tenedores extranjeros de deuda del Tesoro de EE. UU. En 2008 fue de 74,6%, y en medio de 2013, 71,6%. Se puede concluir que los inversores privados extranjeros no están particularmente dispuestos a invertir en valores del Tesoro de los Estados Unidos, porque Estos papeles tienen rendimientos extremadamente bajos.
Tabla 1.
Los principales países son titulares de valores del tesoro de los Estados Unidos (miles de millones de dólares a fines de julio del año correspondiente)
país | 2013 | 2012 | 2011 |
1.China | 1.277,3 | 1.160,0 | 1.307,0 |
2.Japan | 1.135,4 | 1.119,8 | 881,0 |
3. Centros Bancarios del Caribe | 287,7 | 247,6 | 196,3 |
4. Los países exportadores de petróleo. | 257,7 | 268,4 | 242,6 |
5.Brasil | 256,4 | 256,5 | 216,2 |
6.Taiwan | 185,8 | 194,4 | 146,6 |
7.Suiza | 178,2 | 184,8 | 118,1 |
8.Balgium | 167,7 | 141,3 | 88,8 |
9. Gran Bretaña | 156,9 | 135,4 | 135,7 |
10.Luxemburg | 146,8 | 135,1 | 121,7 |
11.Rusia | 131,6 | 156,2 | 151,7 |
12.Hong Kong | 120,0 | 137,1 | 112,4 |
13.Irlandia | 117,9 | 93,2 | 53,9 |
14.Singapur | 81,5 | 96,4 | 64,4 |
15.Norway | 74,6 | 68,2 | 26,5 |
16.Canada | 65,5 | 61,3 | 44,7 |
17.Mexika | 63,3 | 53,9 | 31,2 |
18.India | 59,1 | 59,3 | 38,9 |
19.Alemania | 56,3 | 66,5 | 63,8 |
20.Turquía | 55,0 | 30,3 | 41,9 |
La columna "Centros bancarios del Caribe" incluye las siguientes jurisdicciones: Bahamas, Bermudas, Islas Caimán, Antillas Holandesas, Panamá e Islas Vírgenes Británicas.
De la siguiente tabla:
1. Los principales tenedores de valores del Tesoro de los Estados Unidos fuera de los Estados Unidos son China y Japón. Con el monto total de títulos del tesoro mantenidos por tenedores extranjeros a fines de julio 2013 en 5.590,1 mil millones de dólares, estos dos países representaron 2.412,7 mil millones de dólares, o 43,2%. El año anterior, esta cifra fue 42,4%.
2. Si para 2011-2013. La inversión total de China en los bonos del Tesoro estadounidense no ha cambiado mucho, y la inversión de Japón en estos valores ha aumentado casi 1,3 veces durante este período.
3. Durante el período 2011-2013. Aumentó dramáticamente su inversión en valores del Tesoro de EE. UU. en la mayoría de los países enumerados en la tabla. Especialmente el aumento de las existencias de documentos estadounidenses tales como Noruega, Irlanda, México, Suiza, Irlanda, India, Bélgica. Por lo tanto, Noruega aumentó el stock de papel en 2,8 veces, Irlanda - en 2,2 veces, México - en 2,0 veces, Bélgica - en 1,9 veces, Suiza - en 1,5 veces.
4. Solo dos países de la lista anterior para el período 2011-2013. redujeron sus inversiones en valores del Tesoro de EE. UU. - Alemania y Rusia (en 11,8 y 13,2%, respectivamente). Si en medio de 2011, Rusia estaba en el lugar de 6-th entre los tenedores extranjeros de valores del Tesoro de los Estados Unidos, en medio de 2012-th - en el lugar de 8-th, y en medio de 2013, en el lugar de 11-th. En otras palabras, Rusia está reduciendo constantemente los préstamos al gobierno de los Estados Unidos.
Sobre titulares extranjeros de valores del Tesoro de los Estados Unidos.
Ya se ha dicho mucho sobre China como el principal acreedor extranjero del gobierno estadounidense. Las vastas reservas de China en forma de valores del tesoro de los Estados Unidos son lados débiles y fuertes de China. Fuerte porque estos documentos son la carta de triunfo de Beijing en las negociaciones con Washington sobre varios temas: comerciales, financieros, políticos, militares. La amenaza de descarrilar al dólar y al sistema fiscal de los Estados Unidos al reducir drásticamente las acciones del Tesoro de los Estados Unidos es un argumento convincente en las negociaciones de Beijing con su socio estadounidense. La debilidad de la posición de China es que si el colapso del dólar y el colapso del presupuesto y el sistema financiero se producen debido a otras razones fuera del control de Beijing, China sufrirá enormes pérdidas. Una enorme cartera de bonos del Tesoro de los Estados Unidos le da a China la oportunidad de lograr victorias tácticas, pero la amenaza con una derrota estratégica.
En cuanto a Japón, es mucho más obediente seguir las instrucciones de Washington, instando a los japoneses a aumentar las existencias de valores del tesoro.
Las zonas costa afuera del Caribe (las Bahamas, las Bermudas, las Islas Caimán, las Antillas Holandesas, Panamá y las Islas Vírgenes Británicas) son el tercer mayor inversor en valores del Tesoro de los Estados Unidos. Han aumentado la cartera de dichos documentos en casi tres años, casi 1,5. Washington, luego de unirse a la Casa Blanca, Barack Obama anunció el inicio de una "cruzada" contra las compañías offshore, debido a lo cual, según los expertos, el presupuesto de los Estados Unidos no genera $ 100 cada año. Sin embargo, los "paraísos fiscales" del Caribe tienen el Tesoro de los Estados Unidos. El apoyo es casi tres veces mayor. Aparentemente, la compra de bonos por un monto de casi $ 300 mil millones puede considerarse como una "compra total" para mantener el "paraíso fiscal" cerca de los Estados Unidos.
Posiciones de un grupo de países exportadores de petróleo como titulares de valores del tesoro de los Estados Unidos durante el período 2011-2013. Se mantuvo sin cambios.
Los grandes tenedores de valores del Tesoro de EE. UU. Son muchos países de Europa occidental. Suiza, Bélgica, Gran Bretaña, Luxemburgo, Irlanda, Noruega, Alemania fueron dueños colectivamente de 2013 mil millones de dólares para finales de julio 898,4. Si agregamos Francia, Suecia, Países Bajos, Italia, España a la mesa, obtenemos 1.058,8 mil millones de dólares. La inversión a gran escala de los países europeos en los bonos del Tesoro de los Estados Unidos en el contexto de la aguda crisis de la deuda en la Unión Europea parece bastante extraña. Muchos de estos países europeos están endeudados, con la mayor parte de la deuda externa de los no residentes. Al comienzo de 2012, las deudas externas de los países europeos individuales eran iguales (billones de dólares; el nivel relativo en porcentaje al PIB de un país en particular se muestra entre paréntesis):
Gran Bretaña - 9,84 (416); Francia - 5,63 (188); Alemania - 5,62 (159); Países Bajos - 3,73 (470); Italia - 2,68 (101); España - 2,57 (165); Irlanda - 2,36 (1308); Luxemburgo - 2,15 (4605); Bélgica - 1,40 (267); Suiza - 1,35 (271).
Suiza, Bélgica, Gran Bretaña, Luxemburgo, Irlanda: cada uno de estos países tiene paquetes de valores del Tesoro de los EE. UU. Con un valor de más de $ 100 mil millones, y cada uno de ellos tiene deuda externa muchas veces superior al PIB. (En este contexto, el nivel de deuda externa de Grecia, que se ha convertido en la comidilla de la ciudad, es muy bajo: 167% del PIB). Y esto no es una caridad a favor de América. Este es uno de los principales indicadores de la dependencia de Europa de los Estados Unidos. Además, varios países europeos no son simplemente tributarios de América, sino que también actúan como recolectores de tributos a Estados Unidos de otros países. Por ejemplo, el pequeño Luxemburgo compró casi US $ 150 mil millones en valores del Tesoro de los Estados Unidos, con un PIB inferior a 47 mil millones. Luxemburgo es un típico "recaudador de tributos". ¡Toma prestado dinero de otros países en una escala colosal; la deuda externa de Luxemburgo supera su PIB en un factor de 46! Durante mucho tiempo, el principal inversor en valores del Tesoro estadounidense en Europa occidental fue el Reino Unido, pero en los últimos dos años Suiza y Bélgica lo han superado.
Entre los principales tenedores de valores del Tesoro de los Estados Unidos se encuentran los países BRICS (Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica). A fines de julio, 2013 en sus reservas contenía dichos valores por un monto total de 1.738,2 mil millones de dólares, que son el 31% de todos los valores del Tesoro de los Estados Unidos que eran propiedad de no residentes en ese momento. China era el titular más grande, ya que representaba casi США de todos los valores del Tesoro de los Estados Unidos en los países del grupo BRICS. Todos los países BRICS, con la excepción de Rusia, en 2011-2013. aumento de las existencias de valores del Tesoro de Estados Unidos.
Hubo momentos en que Rusia en sus reservas internacionales tenía un paquete bastante modesto de valores del Tesoro de los Estados Unidos. Al final de 2007, su monto no excedió 32,7 mil millones, pero al final de 2008, su volumen aumentó a 116 mil millones, es decir, 3,5 veces. Además, hasta la mitad de 2012, las acciones del Tesoro de los EE. UU. En reservas de la Federación Rusa crecieron lentamente, superando ligeramente el nivel de 150 mil millones de dólares, y durante el último año comenzaron a disminuir (disminuyeron a 131,6 mil millones de dólares, o 24,6 mil millones de dólares. ). Un ejemplo a seguir! La disminución en las existencias de valores del tesoro durante el año pasado también se registró en Taiwán, Suiza, Alemania, Hong Kong, Singapur y en el grupo de países exportadores de petróleo, pero en todos estos casos el tamaño de las reducciones es significativamente menor que en la Federación Rusa ...
Conclusión
En octubre, el 2013 de EE. UU., Que sufría una grave crisis presupuestaria, demostró una vez más que solo pueden vivir en condiciones de constante endeudamiento en el exterior y aumentar su deuda pública con otros países. La enorme deuda pública de los Estados Unidos representa una amenaza para la estabilidad de la economía mundial. Desafortunadamente, Pekín, Tokio y Londres se convirtieron en rehenes de este modelo de préstamo al gobierno de los Estados Unidos. En la primera quincena de octubre, los líderes de China, Japón, India y varios otros países solicitaron al Presidente y al Congreso de los EE. UU. Que tomen una decisión anticipada para aumentar el límite de endeudamiento del gobierno, es decir, en realidad le pidieron a Washington que continuara rindiendo tributo a los Estados Unidos mediante la compra de valores del Tesoro.
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