Internacionalización RMB
El problema de convertir el yuan en una moneda internacional causa mucha controversia. Algunos creen que vale la pena que Pekín decida sobre la conversión completa del yuan, ya que se convertirá en una moneda internacional de pleno derecho. Otros creen que el yuan ya se ha convertido en una moneda internacional, citando cifras impresionantes del creciente uso de la moneda china en el comercio internacional. Aún otros se adhieren al punto de vista de que no es beneficioso para Beijing convertir el yuan en una moneda internacional y que las autoridades de la República Popular China incluso lo impiden. La dificultad del problema es que el movimiento del yuan en la dirección de su internacionalización implica tres etapas diferentes: la transformación de la moneda china en a) moneda comercial, b) moneda de inversión, c) moneda de reserva.
Yuan como moneda de comercio
El proceso de convertir el yuan en una moneda comercial internacional comenzó después de la crisis financiera de 2007-2009, que expuso la precariedad de las monedas mundiales clave: el dólar y el euro. El principal socio comercial de China fue y sigue siendo Estados Unidos, la única moneda en el comercio exterior de China con Estados Unidos es el dólar estadounidense. Sin embargo, el dólar domina el comercio de China no solo con los Estados Unidos, sino también con otros países. En 2008-2009 Marcó los primeros pasos hacia la internacionalización del yuan. Luego, a varias empresas y empresas se les permitió usar el yuan en el comercio con los países de Hong Kong (Hong Kong), Macao (Macao) y la ASEAN. En medio de 2009, solo las empresas de 365 tenían el derecho de usar yuanes en transacciones de comercio exterior, y al final de 2010, su número aumentó a 76359. En 2012, todas las empresas chinas que tenían licencias para las operaciones de exportación e importación ya podían usar el yuan. La transición activa al comercio exterior en RMB se produce simultáneamente con la expansión del uso de las unidades monetarias nacionales de los socios comerciales de China. Esto se ve facilitado por la conclusión de intercambios de divisas bilaterales del Banco Popular de China (NBK) con los bancos centrales de los países que son socios comerciales de China. El número de acuerdos de swap de moneda NBK actualmente en vigencia excede a 20. Si en 2010, solo 3% del comercio exterior de China fue en RMB, al final de 2013, esta cifra alcanzó 18%. Y de acuerdo con HSBC, por 2018, este porcentaje debería crecer a 30%.
Al final de 2013 - el comienzo de 2014. el yuan atravesó el euro en términos de pagos al servicio del comercio internacional y se ubicó en segundo lugar frente al dólar. Es significativo que el yuan se usó incluso en el comercio de China con los Estados Unidos, aunque su participación en el comercio bilateral chino-estadounidense no supera el 2%.
La posición del yuan en el volumen de negocios internacional total de las monedas en el mundo es mucho más modesta. Además del servicio al comercio de bienes y servicios, la moneda china se utiliza para el intercambio por otras monedas (mercado de divisas) y para diversos tipos de transacciones de crédito e inversión (acciones y otros mercados financieros). Hace diez años (2004), el yuan estaba solo en la línea 35 entre las monedas en términos de facturación internacional total. Al comienzo de 2012, subió a 13-place. Al comienzo de 2014, la moneda china ya ha ingresado en el lugar 7, por delante, por ejemplo, el franco suizo.
Acerca de la convertibilidad en RMB
La posición del yuan en la facturación total de la moneda internacional depende en gran medida de su convertibilidad. En la actualidad, esto es una convertibilidad parcial, lo que significa la posibilidad de uso libre por parte de los jóvenes para la implementación de las operaciones actuales, principalmente acuerdos comerciales. La conversión parcial se llevó a cabo en el año 1996, y luego las autoridades chinas dijeron que se necesitarían otros diez años para pasar a un yuan completamente convertible, es decir, cancelar las restricciones a las transacciones de capital. Sin embargo, los años 18 han pasado desde entonces, y tales restricciones aún permanecen. Por supuesto, convertir el yuan en una moneda libremente convertible aumentaría dramáticamente el uso del yuan en la circulación de la moneda mundial, pero esto sería solo un efecto a corto plazo, y además, los riesgos para la economía china aumentarán drásticamente. Más recientemente, el yuan fue una moneda con una tasa fija, y una más baja, lo que lo convirtió en un instrumento de expansión activa del comercio exterior por parte de China. Dado que 2000-ies, Beijing se negó a administrar el tipo de cambio, el tipo era formalmente libre, pero regulado. El Banco Popular de China (NBK) está involucrado en la regulación, que, comprando sistemáticamente dólares, euros y otras monedas, restringe artificialmente el crecimiento del tipo de cambio del RMB, manteniéndolo a un nivel más bajo que la paridad de poder de compra del yuan y el dólar. Si introduce la convertibilidad total del yuan, existe el riesgo de que el NBK pierda el control sobre el tipo de cambio de su unidad monetaria. Y esta es una amenaza directa para el modelo actual de la economía de la República Popular China basado en la expansión del comercio. La economía china, y con el yuan subvaluado actual, ya enfrenta ciertos problemas, porque El mercado mundial está saturado de productos chinos y la expansión de las exportaciones es difícil. La cuestión del régimen monetario del yuan se decidirá en función del modelo futuro de la economía de la República Popular China, pero el liderazgo del país no tiene un acuerdo total sobre este tema. Y sin una estrategia clara a largo plazo para el desarrollo económico, la transición a un yuan libremente convertible dará como resultado una concesión a la presión occidental y riesgos graves.
Por primera vez, las declaraciones no oficiales de los líderes chinos de que el yuan es deseable para hacer una moneda libremente convertible aparecieron en el año 2011, cuando el país celebró el aniversario 35 de la muerte de Mao Zedong. En noviembre, 2013, se celebró el tercer plenario del Comité Central del PCCh, en el que se designaron dos campamentos: a) un campamento de partidarios del desarrollo del mercado interno y la transformación de China en un país con una economía desarrollada e independiente; b) el campo de los partidarios de la rápida integración de China en los mercados mundiales de capital. El comunicado oficial decía que el país se movería hacia la plena convertibilidad del yuan. Esto significa que el segundo campo recibió una ventaja, y los partidarios del primer campo solo pudieron lograr que la transición a un yuan libremente convertible fuera gradual y no abrupta.
Movimiento al yuan de inversión: el camino de los pequeños pasos.
El yuan utilizado en el comercio exterior se acumula en las cuentas de empresas extranjeras que suministran bienes a China. Lejos de todos los ingresos de exportación de los socios comerciales de China, son utilizados por ellos para compras posteriores de bienes en China por el mismo yuan. Según el NBK, al final de 2013, el peso de RMB en el extranjero excedió 1,5 trillón, lo que equivale a aproximadamente 250 mil millones de dólares estadounidenses. De hecho, esta oferta de dinero constituye un mercado offshore de RMB. Aparecieron dos tipos de yuanes: a) yuanes en tierra (los que se almacenan y circulan dentro de China); b) Yuan en alta mar (aquellos que se almacenan y circulan fuera de China). Sus precios no coinciden, tienen cotizaciones de cursos separados.
Un mayor desarrollo dinámico del comercio en RMB es posible solo bajo la condición de que el yuan acumulado en el extranjero se utilice rápidamente. Por supuesto, usted puede comprar productos por yuan en China, pero a los titulares de yuanes en el extranjero les gustaría ampliar sus capacidades. A saber: a) si es necesario, cambie el yuan a otras monedas; b) comprar no solo bienes en China, sino también activos (es decir, invertir en la economía china).
Uno de los pasos hacia la conversión del yuan en una moneda libremente convertible son los acuerdos de firma de China con otros países para convertir el yuan en otras monedas. Hoy en día, la conversión directa de yuanes en dólares estadounidenses, el yen japonés, el dólar australiano, el rublo ruso, el ringgit de Malasia, el dólar neozelandés es posible. El último acuerdo de este tipo se concluyó entre China y Nueva Zelanda en marzo 2014.
Una gran cantidad de yuanes recibidos por los socios comerciales de China se acumulan en las cuentas de los bancos en Hong Kong, que se llama el mercado offshore de yuanes. A principios de este año, los depósitos en RMB representaron aproximadamente el 12% de todos los depósitos en el sistema bancario de Hong Kong (en 2008, esta cifra solo fue de 1%). Entre este mercado offshore y el mercado interno de China se permitió un orden de interacción simplificado, lo que hace que el yuan de Hong Kong sea más convertible. Hong Kong actúa como una puerta de entrada entre el mercado interno de China y el mercado global.
El segundo mercado offshore después de Hong Kong, donde se cotiza el yuan, es Londres. En total, a principios de este año había cuatro mercados extraterritoriales donde el yuan se negociaba utilizando una amplia gama de otras monedas: Hong Kong, Londres, Singapur, Taiwán. Este año se espera que aparezca otro sitio - en Frankfurt. En el mismo lugar, el Banco Popular de China y el Bundesbank acordaron establecer un centro para pagos y liquidación de liquidaciones en RMB.
Desde diciembre 2010, el yuan también se ha estado negociando por rublos en la Bolsa de Moscú. El comercio de divisas del par de rublos y yuanes se lanzó simultáneamente en la Bolsa de Shanghai. El volumen comercial del yuan-rublo según los resultados de 2013 del año aumentó 3,5 veces en comparación con el año 2012, alcanzando más de 100 mil millones de dólares estadounidenses.
El comercio de yuanes en diferentes plataformas comerciales contribuye al aumento de la demanda de moneda china, pero la pregunta principal sigue siendo: ¿qué invertir en el yuan acumulado? Y de nuevo se plantea la cuestión de la convertibilidad total del yuan. Para hacer esto, por un lado, es necesario liberalizar el acceso de los inversionistas extranjeros al mercado interno de la República Popular China; por otro lado, eliminar las restricciones a la exportación de capital de China. Se toman pequeños pasos en estas dos áreas cada año, y ahora casi todos los meses.
De acuerdo con las recomendaciones del FMI (de hecho, los requisitos), para que un país declare la plena convertibilidad de su moneda, debe haber desarrollado mercados financieros internos. Es decir, la convertibilidad en un sentido amplio implica no solo la posibilidad de comprar y vender divisas a una tasa de mercado (gratuita), sino también la venta y compra de bonos y acciones (convertibilidad de valores). De hecho, China ya tiene un mercado de capitales, y es el tercero más grande del mundo en términos de capitalización total. Sin embargo, como dicen los expertos, el mercado financiero interno aún no es muy flexible, está bajo una fuerte presión administrativa del estado. En 2014, Beijing anunció la liberalización de las tasas de interés de los préstamos, lo que, según los expertos occidentales, es un paso importante hacia la creación de un mercado de capital interno de pleno derecho.
A partir del mes de septiembre del 2013 del año, comenzó a funcionar la Zona de Libre Comercio de Shanghai, en la que se admitió a inversionistas extranjeros. Este es un tipo de plataforma experimental donde se permite la conversión completa de RMB. Al inicio de 2014, el Banco Popular de China emitió bonos por un valor de 2,5 mil millones de yuanes, con las acciones colocadas en Londres. Casi al mismo tiempo, la compañía de gestión británica logró obtener una licencia de la Comisión Reguladora de Valores de China para la inversión directa en China. Dicha licencia se obtuvo por primera vez fuera de Hong Kong o China continental. En enero, 2014, el Fondo de Inversión de Intercambio Chino (ETF), comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Londres. Las relaciones especialmente estrechas entre Pekín y Londres son visibles a simple vista. Las relaciones anglo-chinas recibieron otro impulso en 31 en marzo en 2014, cuando el Banco de Inglaterra y el Banco Popular de China firmaron un acuerdo para establecer un centro de compensación de yuanes en Londres.
De acuerdo con los criterios del FMI para que la moneda del país emisor se convierta en una reserva, el país debería tener: 1) un tamaño significativo de la economía nacional; 2) estabilidad de la moneda; 3) mercados financieros amplios y líquidos.
Con el tercer punto, China tiene problemas. Los analistas financieros creen que solo un país que, entre otras cosas, asegure la convertibilidad total de su moneda nacional, puede tener un mercado financiero verdaderamente amplio y líquido. China, sin embargo, no puede continuar simultáneamente su expansión comercial en el mundo y convertir el yuan en una moneda de reserva. El primero requiere un yuan subvaluado, y el segundo con una política cambiaria de este tipo es difícil de lograr, ya que implica un yuan más alto. Si observa las principales monedas de reserva, puede ver que todas tienen tasas más altas que la paridad de poder de compra. Y todos los países que emiten monedas de reserva son países ricos, y construyen su prosperidad no a través de la producción y exportación de bienes, sino a través del movimiento internacional de capital. Al utilizar los privilegios derivados del derecho a emitir una moneda de reserva, los países de los "miles de millones de oro" están cargando bienes y servicios en todo el mundo, pagándolos con sus billetes. Estos billetes son notas promisorias peculiares que los países ricos no tienen la intención de pagar, ofreciendo acumularlos indefinidamente en otros países.
El precio de la transición de China al yuan como moneda de reserva sería la pérdida de sus posiciones comerciales. Las monedas de reserva son monedas de países con una balanza de pagos deficitaria, y cualquier moneda de reserva es una trampa. De vuelta al inicio de los 1960. Robert Triffin, un economista estadounidense de origen belga, obtuvo una fórmula (la paradoja de Triffin): el dólar estadounidense como moneda de reserva y la grandeza industrial de Estados Unidos son cosas incompatibles ... Otra formulación de la paradoja de Triffin es la siguiente: el país que emite la moneda de reserva debe tener un déficit de pagos y un déficit de pagos Confianza en esta moneda de reserva. Al desarrollar la idea de Triffin, algunos economistas llegaron a la conclusión de que la unidad monetaria nacional no puede funcionar como moneda de reserva. Otros sostienen que aún puede, pero para esta moneda, se necesita apoyo militar. Y lo más importante es que, en algún momento, las contradicciones asociadas con el uso de la moneda nacional como moneda internacional pueden llevar a una gran guerra para anular las obligaciones del emisor.
El dólar se convirtió en una verdadera moneda de reserva solo cuando Estados Unidos formó un déficit constante en el comercio exterior. America en xnumx comenzó a perder el estatus de una potencia industrial, y en lugar de bienes, comenzó a ofrecer sus notas de deuda en forma de papel verde y bonos del tesoro al mundo. Y el Tío Sam apoyó y continúa apoyando la demanda de productos de papel de la Reserva Federal y del Tesoro de los Estados Unidos con la ayuda de portaaviones y bombarderos. El yuan de reserva es una trampa para China: o tienes que "desenroscarlo" para romper la trampa (pero no puedes devolver los mercados extranjeros), o puedes promover el yuan de reserva en el mundo con la ayuda de la fuerza militar. La segunda opción en los planes de Beijing no está incluida.
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La tentación de hacer que sus monedas sean globales, lo que los lleva a reemplazar el dólar estadounidense, algunos países ya lo han experimentado, y les ha costado caro. Estamos hablando de Alemania y Japón. Al inicio de los 70's. Siglo veinte después del cese del cambio del dólar por oro, Estados Unidos devaluó su moneda, lo que causó una gran insatisfacción por parte de sus socios europeos. Fueron especialmente perjudicados por la declaración dirigida a los europeos por el entonces Secretario del Tesoro de EE. UU. J. Connally: "El dólar estadounidense es nuestra moneda y su problema". Los europeos decidieron responder a América fortaleciendo sus monedas y reemplazando gradualmente el "Libro Verde" del volumen de negocios europeo. Que paso Si a principios de 70's. El comercio en Europa se realizó principalmente con la ayuda del dólar, al comienzo de los 90. - Ya por más de 50% deutsche mark. Su participación en las reservas mundiales de divisas en 1989 alcanzó su máximo en 20%. Hubo la sensación de que Europa estaba empezando a liberarse de la dominación estadounidense, incluso del sistema bancario estadounidense. El apogeo de la prosperidad europea fue la unión de las monedas de los estados individuales en euros. Alguien ya ha despejado el euro en lugar del dólar estadounidense como la principal moneda de reserva. Y entonces, parece que, inesperadamente, el valor máximo del euro en las reservas mundiales comenzó a disminuir, el dólar comenzó a recuperar posiciones algo debilitadas. Más tarde, en la UE, comenzó la crisis de la deuda, especialmente en los países del grupo PIIGS. Primero, la marca, y luego el euro ascendió rápidamente al cielo de la moneda mundial como estrellas brillantes, pero su declive se produjo incluso más rápido.
Algo similar fue con el yen japonés. Primero, en el 60-70 del siglo XX, hubo un "milagro japonés", que llevó a un fuerte aumento en el papel del yen en el sistema monetario mundial. Al final del comienzo de 70-x de 80-x. Ya se ha dicho que el yen puede hacer una verdadera competencia con el dólar estadounidense como moneda de reserva. Al mismo tiempo, surgió la impresión de que el gobierno japonés desaceleró deliberadamente la conversión del yen a una moneda de reserva, frenando el curso de su unidad monetaria. Bajo la fuerte presión de Washington, incluida la amenaza de sanciones económicas, Tokio acordó en 1984 firmar un acuerdo con los Estados Unidos para levantar las restricciones a los movimientos de capital y proporcionar a los bancos estadounidenses acceso a su mercado financiero. Un año más tarde, el famoso acuerdo se firmó en el New York Plaza Hotel (Plaza Accord), como resultado de lo cual el yen se apreció frente al dólar en más del 50%. Tal aumento del yen causó una gigantesca burbuja financiera en Japón, y luego una dolorosa liquidación. Después de eso, Japón nunca pudo recuperarse, permaneciendo desde entonces en un estancamiento económico permanente. En la cima, la participación del yen en las reservas mundiales de oro y divisas fue casi del 10%, hoy en día es inferior al 4%.
Durante el siglo pasado, solo hubo un caso en el que hubo un cambio de moneda que desempeñó plenamente las funciones del dinero mundial (incluida la moneda de reserva). Estamos hablando de la libra esterlina británica y la Reserva Federal de Estados Unidos. Este cambio fue reforzado por dos sangrientas guerras mundiales. Comenzó en agosto 1914 del año y terminó en julio de 1944, el período de transición duró exactamente 30 años. Se necesitaron millones de vidas para sacar la libra del dólar.
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La posibilidad de reemplazar el yuan con el dólar como dinero mundial es poco probable. En las finanzas internacionales, otros escenarios son posibles. Por ejemplo, el yuan puede convertirse en una moneda regional. Digamos, dentro de la ASEAN. El yuan también puede convertirse en una moneda de reserva para los países económicamente subdesarrollados, donde es bastante difícil acumular dólares, euros y otras monedas de reserva. El giro de estos países hacia China como principal socio comercial ya es obvio. Entonces, hace más de tres años, Nigeria se convirtió en el primer país africano en declarar que parte de sus reservas en moneda extranjera se transferirían al yuan. Hoy en día hay varios de estos países en el continente africano. China también tiene relaciones especiales con muchos países latinoamericanos. Y si hablamos de las declaraciones oficiales de las autoridades monetarias de otros países sobre el uso del yuan como moneda de reserva, la prioridad aquí pertenece al Banco Nacional de Bielorrusia (NBB). En septiembre, 2007, el NBB anunció la inclusión del yuan en la composición de sus reservas de oro. Según diversas fuentes, los bancos centrales de Malasia, Corea del Sur, Camboya, Filipinas y Rusia tienen algunos volúmenes de RMB en sus reservas.
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Entonces, de facto, el yuan se ha convertido hasta cierto punto en una moneda de reserva para algunos países. Sin embargo, de jure, todavía está lejos de esto. La autoridad final que determina el estado de las monedas sigue siendo el Fondo Monetario Internacional. El FMI solo coloca cuatro monedas en el grupo de reserva: el dólar estadounidense, el euro, la libra esterlina y el yen japonés. Constituyen la cesta de monedas, que se utiliza para determinar la tasa de los derechos especiales de giro (DEG), la unidad monetaria supranacional no monetaria emitida por el Fondo. El FMI revisa la composición de la canasta de DEG cada cinco años. De vuelta en 2009, China propuso incluir el yuan y otras monedas de los países en desarrollo en la estructura de DEG del FMI, reduciendo la influencia del dólar. La estructura actual de la SDR es la siguiente: dólar - 41,9%, euro - 37,4%, libra - 11,3%, yen - 9,4%. La próxima oportunidad para reconsiderar la composición de la canasta y, en consecuencia, la recalificación de la moneda se representa en el año 2015. No hay duda de que China volverá a plantear la cuestión de incluir el yuan en la canasta de DEG, y EE. UU. Volverá a oponerse. El estado del yuan es otra grieta que agrava la crisis del Fondo Monetario Internacional. A su vez, las contradicciones que están creciendo en el FMI están empujando a China y otros países en la periferia de la economía capitalista mundial a crear estructuras financieras alternativas. En Brasil, en el verano de 2014, en la cumbre de BRICS, se decidió establecer el Fondo (Pool de Conditional Currencies) de BRICS. El monto total de las reservas de divisas de este fondo alternativo es de 100 mil millones de dólares (la participación de China es 41%). En esta etapa, el Fondo BRICS tiene la intención de brindar asistencia a los países miembros en monedas que son reservas de jure (principalmente el dólar estadounidense). Sin embargo, es posible que en el futuro el Fondo BRICS también funcione con el yuan y otras monedas nacionales de los países miembros de este grupo.
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