Los economistas de Putin hacen maravillas (Bloomberg, EE. UU.)
La semana pasada, el volumen de reservas de divisas del Banco Central de Rusia creció por primera vez desde julio del año pasado, y esto indica que la economía rusa puede haber dejado atrás un período de pánico causado por una fuerte caída en los precios del petróleo el año pasado. Probablemente, el mejor desempeño de la economía rusa convencerá a los gobiernos occidentales de que las sanciones económicas no tienen un impacto significativo y que el régimen del presidente Vladimir Putin y el país que controla no están amenazados por un colapso inevitable.
Desde mediados de julio, 2014, Rusia ha perdido poco más de un cuarto de sus reservas de divisas.
La disminución en sus volúmenes fue especialmente marcada en diciembre del año pasado, cuando el Banco Central de Rusia trató desesperadamente de encontrar una manera de detener la caída del rublo frente al dólar. Desde enero de 2015, la tasa de disminución de las reservas de divisas ha disminuido, lo que indica la estructura de las reservas de divisas en lugar de un agotamiento crónico de las reservas.
En enero, 2014, Rusia poseía bonos del Tesoro de los Estados Unidos por un valor de 131,8 mil millones. Dado que las relaciones con los Estados Unidos se deterioraron después de la revolución en Ucrania y la anexión de Crimea, Rusia comenzó a reducir sus reservas de dólares y aumentar sus reservas en euros y oro. Mientras que en 2014, el volumen de reservas de divisas en su conjunto se redujo en 23,9%, el monto de la deuda de EE. UU. Se redujo en 37,6% a 82,2 mil millones de dólares. Hoy en día, Rusia tiene menos bonos del Tesoro de los Estados Unidos que Irlanda, Turquía o Singapur.
El monto total de las reservas de divisas se expresa en dólares, por lo que sus reservas en euros sufrieron en cierta medida como resultado del rápido fortalecimiento del dólar frente al euro este año. El banco central ya no necesitaba apoyar al rublo a través de la venta de moneda extranjera: este año el rublo ruso se está fortaleciendo gradualmente, en parte debido al aumento de los precios del petróleo, y en parte a Rusia, donde la tasa de interés se redujo del 17% a principios de año al 14%, convertido en un lugar bastante atractivo, aunque peligroso, para operaciones con activos en moneda extranjera. Una mirada a la relación entre el tipo de cambio del rublo y el precio del petróleo Brent demuestra que la moneda rusa ahora se está fortaleciendo más rápido que el precio del petróleo de esta marca, y esto es una señal de que la estrategia de carry trade, en la que los especuladores toman préstamos en dólares y emiten préstamos. En rublos, apoya el crecimiento del rublo.
En la semana de 16 a 20 en marzo, el euro subió un 3% frente al dólar estadounidense, lo que provocó un aumento en el volumen de oro ruso y las reservas de divisas en 1,2 mil millones de dólares.
Muchos pronósticos desfavorables para la economía rusa, incluido el publicado hace un mes por Anders Aslund del Instituto Peterson para la Economía Mundial, se basaron en la premisa de una rápida disminución de las reservas de divisas. "El volumen de las reservas de divisas rusas se está acercando a un nivel crítico", escribió Aslund. "Actualmente, Rusia está perdiendo más de 10 miles de millones de dólares al mes, lo que significa que la crisis real de las reservas de divisas se producirá en el tercer trimestre". Sin embargo, esto no sucederá a menos que los precios del petróleo vuelvan a caer bruscamente.
Los analistas aún no han llegado a una opinión común sobre el futuro de los precios del petróleo: según diversas estimaciones, el precio del crudo Brent en el cuarto trimestre de 2015 puede ser de 50 a 90 dólares por barril. Mientras tanto, según las previsiones de Bloomberg, su precio alcanzará los 68,95 dólares por barril, que es más alto que el precio actual, que es de 57,5 dólares. El Ministerio de Economía ruso también propuso aumentar el pronóstico oficial con 50 dólares por barril, pero el gobierno hasta ahora ha rechazado esta propuesta, prefiriendo tener cuidado.
Según el pronóstico oficial actual, la economía rusa se reducirá en un 3%. Si el precio del petróleo excede el límite presupuestario, entonces la desaceleración económica, que es inevitable por razones estructurales, así como las tasas de interés extremadamente altas que han persistido desde el año pasado, cuando el Banco Central intentó respaldar el rublo, y que sigue Bastante útil porque atrae un carry trade, se hará aún menos notable. Los economistas encuestados por Bloomberg consideran que la economía rusa promedio se reducirá en un 4%, y Goldman Sachs, por ejemplo, nombra la cifra en 2,7%, al igual que algunos economistas liberales rusos.
Por supuesto, esto no puede llamarse indicadores económicos brillantes. Para un país grande como Rusia, la dependencia de los indicadores económicos clave de los disturbios civiles en Yemen y los problemas de deuda de las empresas estadounidenses de fracturación física (que afectan en gran medida el precio del petróleo) pueden causar muchos problemas. Rusia no podrá superar su dependencia del petróleo en un futuro próximo, pero hasta ahora el mercado clave de Rusia se ha estabilizado en un nivel aceptable.
¿Cuál es el papel que juegan las sanciones occidentales? Prácticamente ninguno. Podemos ver fácilmente cómo reaccionan los indicadores económicos de Rusia ante los cambios en los precios del petróleo y los cambios en los mercados de divisas, mientras tanto, esto no se puede decir acerca de las restricciones de financiamiento y comercio. Las sanciones occidentales causaron algunos inconvenientes a varias compañías rusas, pero Sberbank, una institución estatal clave que perdió su capacidad de recibir financiamiento externo, en 2014 reportó un ingreso estable de miles de millones de dólares de 7,7. Esto, por supuesto, es menor que en el año anterior, pero no se puede hablar de ninguna tragedia.
Los jefes de las estructuras económicas de Rusia, especialmente los jefes del Banco Central y el Ministerio de Finanzas, deberían recibir lo que les corresponde: en una situación bastante complicada, lograron evitar errores graves y mantener abierta la economía rusa. Putin tiene muchos asesores que preferirían un enfoque diferente, defendiendo la idea de una "fortaleza de Rusia". Sin embargo, a pesar de los instintos que alimentan la mentalidad de asedio del presidente, designó sabiamente a las personas adecuadas para los puestos económicos clave. A pesar del resurgimiento de los atributos soviéticos, recientemente, en una de las reuniones, Putin se dirigió a los principales agentes del FSB, llamándolos "camaradas" desafiantes, Rusia sigue siendo una economía de mercado a gran escala que no puede ser destruida con la ayuda de varias restricciones modestas.
Esto convierte a Rusia en una seria amenaza para sus vecinos débiles, como Ucrania, y al mismo tiempo un tesoro de oportunidades subestimado. No en vano, el CFA Institute, una asociación internacional de profesionales de la inversión, que en 2015 realizó una evaluación del sentimiento de los inversores, calificó a Rusia como uno de los principales mercados en términos de atractivo para la inversión junto con Estados Unidos, China e India.
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