El banco central rompe la aguja del dólar.
Al final del año pasado, en el apogeo del pánico del rublo, su humilde servidor explicó lo que le sucede al rublo y a la economía:
"Con el rublo, lo mismo sucede con la economía. Y la economía, perdón la expresión, vómitos. Ella tiene síndrome de abstinencia, un cruce entre la resaca y la ruptura. Durante muchos años, las empresas privadas y los bancos se bombearon con préstamos baratos en dólares, y ahora están rompiendo . "
Un poco más tarde, en el punto álgido de la crisis monetaria, su humilde servidor explicó que no habría una catástrofe, y que otros países ya habían pasado por situaciones similares y fueron tratados de manera más o menos exitosa de manera similar: un fuerte aumento de las tasas, una represión contra los especuladores, y una posterior reducción de la tasa.
Ha pasado medio año, y ahora el Banco Central está ocupado no manteniendo el rublo, sino comprando divisas por la cantidad de 100-200 millones de dólares diarios. Y ya conseguí comprar. 2,13 millones.
Mentalmente, vuelva a 2014 de diciembre y pregúntese qué tan probable es el desarrollo de eventos. Y quien finalmente resultó ser el correcto: un "propagandista oficial" en mi cara o una multitud de "pravdorubov histérico" que desató un pánico y empujó a la gente a comprar dólares en 80, euros en 100, y cuyas víctimas ahora están vendiendo en Internet televisores sin empacar y refrigeradores. ?
En enero, Bloomberg y muchos medios de comunicación rusos predijeron que el rublo colapsaría entre febrero y marzo de este año. El cálculo de los analistas estadounidenses, a primera vista, fue correcto: en febrero y marzo hubo un pico en los pagos de las deudas en moneda extranjera de las empresas y los bancos rusos, no tuvieron la oportunidad de refinanciar en moneda extranjera debido a las sanciones, lo que significa que tendrían que comprar divisas en el mercado. y rublo rublo. El resultado fue un enchufe desagradable de las siguientes características:
1. Salvar compañías y bancos a expensas del presupuesto, lo que llevaría a una crisis presupuestaria
2. No hagas nada, y entonces el rublo se habría derrumbado.
3. Mantener las intervenciones del curso y quemar las reservas de divisas del país.
4. Incumplimiento de pagos externos, lo que llevaría tanto a una caída del rublo como a un aumento en la salida de capital y a la dificultad de la actividad económica extranjera.
Era una situación desesperada, pero la moneda rusa experimentó este período crítico con relativa calma. Hay que admitir que esto sucedió gracias a las acciones del Banco Central, específicamente a través de repos.
La esencia del esquema (en una presentación "civil" muy simplificada):
El Banco Central no mantiene el curso y nadie empuja a la compañía a la suspensión de pagos. En lugar de comprar divisas en el mercado y ejercer presión sobre el tipo de cambio del rublo, se pidió a los bancos (y, a través de ellos, a los grandes prestatarios rusos) que depositaran rublos en el Banco Central o acciones / bonos / otros activos como garantía para un préstamo en moneda extranjera a una tasa muy suave, ligeramente inferior al 2% .
El resultado fue algo que casi ninguno de los economistas encuestados por el mismo "Bloomberg" había esperado: el rublo experimentó el pico de los pagos de las deudas externas, no hubo impagos, las reservas no se perdieron irremisiblemente para mantener la tasa. Además, este esquema del Banco Central tiene otra consecuencia positiva.
¿Cómo se ha visto el esquema de acreditación de moneda de la economía hasta ahora?
Los bancos occidentales prestaron al ruso y los bancos rusos prestaron a las empresas rusas. En este esquema, el sector bancario ruso actuó simplemente como un intermediario entre los bancos occidentales y las empresas rusas. A la salida, obtenemos un esquema en el que las empresas rusas están al comienzo de la "cadena de deuda", y al final, los bancos occidentales.
De hecho, las acciones del Banco Central se han convertido en nada más que el cierre de una cadena de préstamos en moneda extranjera. En los últimos meses de 6, los bancos rusos devolvieron las deudas a los bancos occidentales con la ayuda de la moneda prestada del Banco Central, y ahora el Banco Central comenzó a actuar como el último acreedor monetario de la economía rusa, y con tasas de interés muy inferiores a las que practicaban los bancos occidentales.
El problema del acceso a la liquidez de la moneda, sobre el que todos hablamos, se resolvió en gran medida: no necesitamos un Londres condicional, quien lo necesita, lo tomará prestado del Banco Central de Rusia a un interés moderado.
Hasta ahora, solo las deudas han sido "cambiadas", los pagos ocurrieron en febrero y marzo, pero, como dicen, "el proceso ha comenzado". La próxima vez se lanzará en noviembre, en el próximo pico de pagos externos.:
"Esperamos que el Banco Central los reanude para el final del tercer trimestre de 2015 (en septiembre), cuando el volumen de los pagos en moneda extranjera aumentará significativamente en comparación con los modestos niveles actuales y los bancos necesitarán fuentes adicionales de liquidez de la moneda".
Ahora, el "tapón ha sido atornillado" porque nuestros astutos banqueros se acostumbraron a tomar la moneda a un interés preferencial del Banco Central no para refinanciar deudas, sino para "ejecutar" el dinero en el mercado de bonos. En realidad Los opositores a las acciones del Banco Central temían este escenario particular.
Sin embargo, el hecho de que los bancos rápidamente tomaron acceso a la "moneda barata" por especulación muestra que el Banco Central finalmente ha dejado de ayudar a los banqueros a expensas públicas. Es agradable ver que los empleados del mega regulador están haciendo su trabajo.
De hecho, las sanciones ayudaron a realizar el sueño de los patriotas: el Banco Central ahora usa la moneda para acreditar a la economía rusa. Nuevamente, en los últimos meses de 6, el primer paso se ha tomado en un camino muy largo, pero ver al Banco Central como el "prestamista final" de la economía rusa ya es un gran progreso.
Y ahora pasemos de la alabanza a la crítica.
Para criticar al Banco Central por un lento descenso de las tasas, no tiene sentido, caen lo más rápido posible, lo que es seguro para el tipo de cambio del rublo. Pero hay otro problema que se relaciona directamente con el Banco Central y que el megaregulador simplemente tiene que resolver. Unas palabras para el primer vicepresidente del Banco de Rusia, Dmitry Tulin:
"Nos preocupa que las tasas de los préstamos bancarios sigan siendo muy superiores a nuestra tasa clave. Y existen temores de que en el futuro no caerán al mismo ritmo que la tasa clave. Tal vez los bancos se esforzarán por" resolver "sus pérdidas. y cambiarlos a la economía real. Este es un gran problema ".
Entonces, el problema radica en nuestro sistema bancario, y lejos de la tasa clave. Es gratificante que el Banco Central se haya dado cuenta del problema.
En la situación actual, si el Banco Central incluso baja mucho la tasa, los bancos continuarán "arrancando tres pieles" del sector real de la economía, que el Banco Central no puede prestar directamente. Resulta que los bancos mantienen colectivamente como rehenes a la economía del país o, como mínimo, funcionan como un freno colectivo.
Y si los bancos colectivamente mantienen tasas de préstamos exageradas, esto significa que tenemos un cartel en el sector bancario. Llamemos a una pala una pala. El cartel es algo punible, y el deber del Banco Central es "estrechar la mano" y pedir una orden.
Si el Banco Central no tiene la fuerza o la autoridad, no solo necesita presentar una queja ante el comité relevante de la Duma del Estado (como Tulin), sino también tomar algunas medidas estrictas específicas. Al final, fue el Banco Central el que eliminó a los especuladores bancarios a través de la introducción de los "comisionados de divisas".
Si la situación lo requiere, ¿por qué no introducir "comisionados de crédito"? ¿Por qué no celebrar otra "reunión secreta" en una pensión cerca de Moscú con banqueros seleccionados y prometerles un "futuro difícil" si se portan mal? Los destetaron de las especulaciones monetarias de esta manera, ¿por qué no repetir la buena experiencia?
Mientras tanto, otras estructuras, por ejemplo, el Fondo de Desarrollo de la Industria, se ocuparán de los préstamos en rublos a tasas bajas. El primer dinero ya está asignado.:
"Los préstamos preferenciales por un valor de más de 3,2 mil millones de rublos a una tasa de 5% por año por hasta 7 años pueden asignarse a diez empresas rusas de diferentes regiones de Rusia para la implementación de proyectos farmacéuticos, de ingeniería y tecnológicos que no solo expulsarán a las contrapartes extranjeras del mercado ruso, sino que también y entrar en los mercados de ultramar con productos competitivos ".
Se ha dado el primer paso. Lo principal es ampliar el mecanismo y trabajar más rápido.
Conclusiones: tenemos éxito en el frente monetario y crediticio, existen problemas no resueltos (pero conscientes) y ya están surgiendo mecanismos para su solución. Lo que no es exactamente así que hay razón para el pánico. El camino es correcto, y el camino será dominado caminando.
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