Sólo queda rezar
Los verdaderos negocios confían en que la economía rusa está en crisis y advierte que el crecimiento económico no tomará mucho tiempo. Sin embargo, el gobierno está satisfecho con sus acciones y confía en que la situación sea manejable y estable.
El VTB Capital Forum Russia Calling! Mostró claramente la brecha entre el gobierno ruso y las empresas. Representantes de la empresa, advirtiendo sobre el peligro del escenario de devaluación, la severidad de las altas tasas y la ausencia de crecimiento económico, hablaron sobre el vacío. El Ministerio de Finanzas y el Banco Central no entraron en la discusión, limitándose al mantra habitual: "¿Realmente quiere que llenemos todo con dinero barato? Todos sabemos a qué conduce esto ”, como si no hubiera ninguna opción intermedia entre las tasas de 15% y 1%, la emisión de billones de rublos y la contracción de la oferta monetaria. Se mencionó el crecimiento económico y la inversión, pero estos temas quedaron fuera del debate.
La curva no se puede hacer recta.
Al comentar sobre el presupuesto de 2016 para el año, el jefe de Rosneft, Igor Sechin, se dirigió a la Biblia, o más bien, a Eclesiastés. "Lo torcido no se puede hacer directo, y lo que no está allí no se puede contar", citó Sechin, refiriéndose a la decisión del gobierno de abolir la reducción del arancel de exportación para las compañías petroleras, que, según el Ministerio de Finanzas, tenía un "ingreso por devaluación" debido a Fuerte caída del rublo.
A pesar de la disminución en los meses de verano, las tasas de préstamos para los prestatarios finales son significativamente más altas que antes de la crisis
Recordemos que en octubre, el ministro de Finanzas, Anton Siluanov, publicó un artículo en el periódico Vedomosti, explicando la posición de su ministerio. El Ministerio de Finanzas decidió que "el beneficio de las compañías petroleras de cambiar la cantidad de deducción en rublos solo en el MET para el petróleo será de aproximadamente 500 mil millones de rublos". Sin embargo, el llamado ingreso por devaluación de las compañías petroleras, que el Ministerio de Finanzas considera que es en realidad virtual, explicó el jefe de Rosneft. El deseo del gobierno de redistribuir estos ingresos lleva a la retirada de los recursos de inversión de los sectores principales de la economía. La estabilidad actual de la producción de petróleo es el resultado de las inversiones de años anteriores, pero las inversiones actuales son cuestionables: en el primer trimestre de 2015, la industria petrolera rusa recibió un flujo de caja negativo y la situación con los programas de inversión en la industria se ha deteriorado. Según Igor Sechin, las decisiones presupuestarias conllevan el riesgo de reducir la producción anual de petróleo en 25 - 30 millones de toneladas (alrededor de 530 millones de toneladas se extraen anualmente en Rusia). Sin embargo, Anton Siluanov desestimó estos argumentos. "Nuestra tarea es dejar más fondos a las empresas, incluida Rosneft, y retirar menos", dijo el ministro de finanzas, y agregó que en las condiciones actuales, la mayoría de las ganancias de los trabajadores de la industria petrolera que podrían pensar en la eficiencia deben estar centralizadas. "El volumen de producción no es importante, es importante cuántos dólares se gastan por barril", dijo Siluanov. El ministro de Desarrollo Económico, Alexei Ulyukayev, intervino para la industria petrolera, advirtiendo que los altos impuestos podrían matar a los campos con petróleo inaccesible. "En 2018, tendrá una desventaja en los ingresos fiscales, y no estoy hablando de inversiones, estoy hablando de pérdidas presupuestarias", advirtió Ulyukaev a Siluanov. Sin embargo, el Ministerio de Finanzas no se aparta de la lógica habitual, en la cual solo hay dos opciones: un aumento en el déficit presupuestario, cargado con un aumento en los impuestos, o un retiro de dinero de todas las fuentes posibles mientras se mantiene un bajo déficit presupuestario.
El pico de la inflación de los consumidores pasó. Al final del año, el aumento de precio será 10-12%
Es conveniente hacer una pequeña digresión. El déficit presupuestario no es, de hecho, un objetivo por el que luchar, sino más bien, un cierto indicador del estado de la economía. Entonces, si ahora el déficit presupuestario de EE. UU. Es 2,8%, en el año gordo 2007 fue 1,1% y en la crisis 2009-m alcanzó 9,8% PIB. En promedio, en los últimos años de 35, el déficit presupuestario de los Estados Unidos ha fluctuado alrededor del 3,2% del PIB. El déficit presupuestario del Reino Unido es ahora de alrededor del 5% del PIB. La reducción de este indicador no necesariamente tiene que ocurrir como resultado de una reducción en los gastos del presupuesto; puede ir en sentido contrario, aumentando el PIB, porque el desarrollo de la producción realmente puede convertirse en una meta. Pero hoy ha surgido un nuevo mito en el bloque financiero del gobierno, el mito del "crecimiento cualitativo", que supuestamente se opone a la "mala calidad" causada por la abundancia de dinero barato. La cuestión de un aumento notable en los préstamos del gobierno para cubrir el déficit de nuestro Ministerio de Finanzas no se está considerando: de acuerdo con la opinión del ministerio que prevalece, esto desviará dinero del sector privado. Por lo tanto, parece que los petroleros tendrán que recurrir a la Biblia más a menudo.
El Banco de Rusia no planea en los próximos tres años una expansión a gran escala de la oferta monetaria.
Siluanov y Sechin acordaron solo en una cosa: la necesidad de limitar los aranceles de los monopolios naturales. El jefe de Rosneft se quejó de que los monopolios de los oleoductos no provienen del costo del bombeo de petróleo, sino del precio de mercado de los bienes, como resultado de lo cual los trabajadores de la industria petrolera se ven obligados a pagar en dólares en el país. "Los monopolios naturales tienen billones de gastos, ¿y quién controla su calidad?", Se preguntó Anton Siluanov. Sin embargo, la discusión adicional sobre el caso en la limitación de los aranceles de los monopolios naturales no llega tan lejos.
Crezca por su cuenta
Aún más triste fue el discurso del jefe de Rusal, Oleg Deripaska. "En términos de PIB en dólares, nos estamos moviendo al nivel de 1998 del año", advirtió el titular de la cartera de aluminio. - Hay una crisis. Pensaría seriamente sobre qué tipo de política económica necesitamos. La demanda interna es la política monetaria. A tales tasas, nadie ocupará y creará producción. ¿Cómo realmente proporcionar recursos para las pequeñas y medianas empresas? Necesitas darles crédito disponible al cinco por ciento. Mientras esta tasa no exista, no habrá avances ". Sin embargo, fue como si no lo hubieran escuchado, solo el jefe de VTB, Andrey Kostin, 1, dijo que no veía mucho sentido en los préstamos a pequeñas y medianas empresas. "Si hoy en día las pequeñas y medianas empresas no están en demanda en el país, si no hay un campo de actividad para ellas, ¿cuál es el punto de los préstamos? Serán solo deudas incobrables", dijo ingenuamente el jefe de VTB. Por supuesto, con las tasas de interés en 20% por año, y para las pequeñas empresas ahora son exactamente eso (consulte el cuadro de 1): los préstamos tienen una gran oportunidad de volverse no reembolsables. Pero, sorprendentemente, el jefe de un gran banco considera que las pequeñas y medianas empresas no son reclamadas: pequeños cafés alrededor de la casa, reparación de zapatos NUMX, centros de desarrollo para niños, adaptadores de llantas, todo eso es parte de la rutina diaria de millones de personas comunes sin reclamar. Y, en principio, el jefe de VTB parece percibir el desarrollo de una empresa con fondos prestados como una especie de capricho. "Oleg Vladimirovich es mi amigo, pero privarlo de los mercados de capitales es una bendición, dale cuánto dinero utilizará todo", bromeó Andrei Kostin. Y la directora del Banco Central, Elvira Nabiullina, se alegró de que las empresas de hoy inviertan principalmente en sus propios fondos para el desarrollo.
El presidente Vladimir Putin espera que la economía crezca en el camino del crecimiento el próximo año.
Por otro lado, el Ministro de Finanzas y el jefe del Banco de Rusia se mostraron muy complacidos con el discurso del fundador de Magnit, Sergei Galitsky, quien se pronunció contra la demanda artificialmente estimulante. “Una persona no puede comer dos desayunos, no necesita cuarenta autos”, desarrolló el pensamiento del empresario. Pero si hay más personas en el país y viven más tiempo, la demanda crecerá naturalmente. Por lo tanto, según el fundador de "Magnit", necesita invertir en una persona 1, es decir, para aumentar la fertilidad, reducir la mortalidad, etc.
La directora del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, espera que la inflación disminuya
Bueno, puedes ver lo que pasa con las inversiones en una persona. El artículo “En el frente y en la parte posterior de la medicina rusa” (ver “Experto” No. 38) proporciona un gráfico de la mortalidad: después de un largo descenso, comenzó a crecer en el año 2013, con el inicio de un aumento activo en la eficiencia del gasto en medicina. Ajustado por la inflación, el crecimiento real en el gasto en atención médica en nueve años, de 2005 a 2014, fue solo de 15%, la mitad del crecimiento del PIB real. Y desde 2013, en medio de la creciente inflación, los costos de atención médica han comenzado a disminuir rápidamente en términos reales. En 2016, serán 473,7 billones de rublos contra 531,4 billones de rublos en 2015 (una reducción de más del 20% con inflación). Tenga en cuenta que, como muestra la retrospectiva, esta reducción conducirá inevitablemente a un aumento de la mortalidad, que no se puede cerrar a los ojos. Agreguemos aquí la indexación de las pensiones no por inflación real, sino por inflación objetivo, por 4%, y no por 12%. Agreguemos la negativa a indexar las pensiones para los jubilados que trabajan. Por cierto, si esta negativa tiene efecto durante varios años, al final sus pensiones se verán seriamente reducidas en términos reales, y al final surgirá la cuestión de la indexación por una suma más seria. Pero el gobierno prefiere no pensar en ello hoy.
El ministro de Finanzas, Anton Siluanov: tratamos de mantener más dinero en las empresas
La situación en la población en edad de trabajar tampoco es la mejor: según el Ministerio de Finanzas, el ingreso real disponible de la población en el primer trimestre de 2015 disminuyó en 1,4%, mientras que el salario real disminuyó en 8,3%. El 77% de los rusos, según el Centro Levada, cree que hay una crisis en el país. Según VTsIOM, 62% de los rusos ahorra en alimentos y bienes de consumo. FOM tiene datos similares: 46% de los rusos reduce el gasto en alimentos, principalmente en carne, queso, salchichas y pescado. Según una encuesta de Sberbank CIB, 36% de la población redujo todos los gastos por completo, por temor a un mayor deterioro de la situación económica. Parece que no tenemos mucho éxito en estimular la demanda final e invertir en las personas.
¿Qué pasará con las oportunidades?
¿Qué nos espera a nuestra economía en un futuro cercano? El presidente ruso, Vladimir Putin, quien habló en el foro, fue bastante optimista y dijo que aunque este año habrá una desaceleración de la economía, en los próximos años "no solo saldremos de este estado de depresión, sino que también estableceremos una dinámica positiva en general". La economía se ha adaptado a las nuevas condiciones, señaló el jefe de estado, y en muchas industrias (ingeniería mecánica, agricultura, procesamiento) se abren nuevas oportunidades.
Jefe de Rosneft, Igor Sechin: No hay “ingresos por devaluación” de la industria petrolera
Sin embargo, la pregunta es cómo las empresas podrán aprovechar estas oportunidades. En un artículo de septiembre en Rossiyskaya Gazeta, el Primer Ministro Dmitry Medvedev hizo la siguiente declaración: “Hoy en día, una de las tareas clave del sistema de administración pública es estimular la actividad de inversión. "Su decisión depende en gran medida de la voluntad y la capacidad de trabajar para mejorar el clima de negocios y convencer a los empresarios a invertir en los sectores y regiones relevantes".
Pero es poco probable que la razón del declive de la inversión radique en ciertas creencias de los empresarios. Solo para cualquier proyecto necesita inversiones, y para inversiones necesita dinero. Y el volumen de inversiones no crecerá mientras la cantidad de dinero en el sistema esté seriamente limitada, mientras que el Banco Central reducirá la oferta monetaria. Los cambios en la economía asociados con la devaluación no fueron equilibrados en absoluto, explicó Oleg Deripaska en el foro. Nadie piensa que las industrias de procesamiento y extracción deberían comprar equipos por dólares y euros, nadie piensa en el costo de la moneda y los préstamos en rublos para las empresas. Si los empresarios tienen que esperar hasta que el Banco Central vea una baja inflación y disminuya las tasas, las oportunidades pueden morir sin ser realizadas.
El fundador de "Magnit" Sergei Galitsky llamó a invertir en una persona
Ahora la inflación sigue siendo muy alta: de 1 a 12 en octubre, el índice de precios al consumidor aumentó en 0,3% (en términos anuales; sin embargo, sin eliminar la estacionalidad, es 16%). La opinión existente de que la inflación anual alcanzará aproximadamente el 12% y en las condiciones de la oferta monetaria exprimida, es probable que desaparezca (ver los cuadros de 2 y 3), en nuestra opinión, no se confirmará. Para todos historia Observando la economía rusa, vemos que una caída notable de la producción va acompañada de un aumento de la inflación (los fabricantes intentan compensar la caída de la facturación física con un precio elevado, lo que es natural con costes constantes y tipos de interés elevados incluso en el capital circulante). Esta tendencia solo puede revertirse mediante una contracción monetaria muy fuerte, que costará muy caro a la economía. La semana pasada, Standard & Poor's rebajó la previsión de crecimiento del PIB de Rusia de –2,6 a –3,6% en 2015 y de 1,9 a 0,3% en 2016. "Esperamos un estancamiento más prolongado en la demanda interna impulsada por precios del petróleo más bajos y más volátiles, así como supuestos de política fiscal y monetaria más estrictos que nuestros supuestos anteriores", dijo la agencia en un informe. Y esto a pesar de que en el primer semestre de 2015, la demanda de los consumidores ya disminuyó un 9% y la inversión en activos fijos, un 8% en comparación con el mismo período de 2014. Y el crecimiento de las ganancias de las empresas en casi un 40% 1 de enero a julio de 2015 en comparación con el mismo período del año pasado, ¡que fue tan feliz en el Russia Calling! Elvira Nabiullina, según los cálculos de los especialistas de S&P, es causada por la caída del tipo de cambio del rublo y la disminución de los costos laborales, es decir, no es en absoluto un indicador de un buen estado de cosas en los negocios. Al mismo tiempo, limitar la indexación de las pensiones, congelar los salarios en el sector público y aumentar los impuestos al sector energético pueden debilitar aún más la demanda en el corto plazo, aunque, según los analistas de la agencia, pueden ayudar a contener la inflación y dar al Banco de Rusia la oportunidad de reanudar rápidamente la baja. tarifas. La previsión del propio Banco Central y del gobierno es de 6,4% de inflación en 2016 y 6% en 2017. En este sentido, Vladimir Putin señaló que el Banco Central vincula la inflación con el volumen de la oferta monetaria, pero este año, a pesar de que la oferta monetaria apenas ha aumentado, la inflación sigue siendo alta.
Presidente de Rusal Oleg Deripaska: hay una crisis
El gobierno en vano se reafirma a sí mismo de que la producción dejó de caer y que todo no fue tan aterrador como habían esperado en la primavera. En el período de la Gran Depresión, también hubo momentos de suspensión de la recesión, pero terminaron en una nueva caída. La depresión duró diez años. La depresión japonesa lleva casi veinte años en marcha. Hoy en día no hay una sola razón para restaurar el crecimiento de 1 en Rusia: el efecto de la devaluación en el mercado interno se debe a una caída en los ingresos reales de la población. La promoción de exportaciones de productos no básicos en una escala suficiente para compensar al menos una caída en las exportaciones de materias primas (sin mencionar una caída en la demanda interna) es un proceso largo que requiere serias inversiones de infraestructura del estado. Al mismo tiempo, el gobierno rechaza todas las ideas posibles de una estimulación seria del crecimiento: una reforma a gran escala de la vivienda y los servicios públicos es imposible mientras las compañías de administración están robando; La construcción de infraestructura de transporte es imposible, mientras que la inflación es alta. La discusión sobre el presupuesto también parece dramática: hoy, el gobierno debe informar a la Duma no sobre cómo reduce los gastos, sino sobre cómo pretende ampliar la base imponible, de dónde provendrán las nuevas producciones, es decir, los nuevos contribuyentes, lo que hará el gobierno para lograrlo. El Banco Central no debería hablar sobre inflación y el curso, sino sobre crecimiento económico. Y no en unos años, sino en el año que viene. Esa es, literalmente, la forma de preguntar: ¿qué hará para acelerar el crecimiento el próximo año? Y déjelos responder: restringiremos el crecimiento de la oferta monetaria y sanearemos a los bancos.
Hoy en día, la reversión de la economía rusa en términos de consumo de los hogares a 2004 - 2005 parece bastante real. Perderemos casi 10% en un año. Otro 15-20% con dicha política no es un problema en absoluto. ¿Comenzaremos a crecer después de eso? No Hasta que el gobierno inicie proyectos de inversión a gran escala a través de préstamos con bonos y / o recurra a una drástica reducción en la tributación comercial actual, el crecimiento no comenzará.
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